好意思联储主席杰罗姆・鲍威尔曾哄骗好意思联储年度怀俄明州磋磨会议（即杰克逊霍尔人人央行年会）传递战略信号：2022 年通胀高企时，他快乐顽强抵拒通胀；客岁休闲率看似稳步上升时，他又表态将通过降息捍卫行状市集。
鲍威尔的任期将于来岁 5 月实现，本周五他将在该会议上发表告别演讲。此时，经济数据呈现矛盾信号，让他实施的 “数据依赖” 策略堕入困惑，他需在两种战略旅途中作念出遴选。好意思联储里面对于 “通胀高企” 与 “休闲率上升” 哪种风险更大存在不对。但不管何如，投资者和特朗普政府齐强烈预期，好意思联储将在 9 月会议上降息。
但是，9 月是否真是降息大约并非要津，更紧迫的是鲍威尔何如计划下一步 —— 何如评估面前经济（部分计划浮现放缓，另一些则浮现郑重，且仍有物价上升迹象）。尽管鲍威尔曾在必要时武断转向，但当下他可能仍需在好意思联储 “踏什物价” 与 “充分行状” 的双重方向间寻找均衡。
“我所了解的鲍威尔但愿坚抓数据依赖，不到万不得已不作念决定，” 前好意思联储副主席、现为太平洋投资不息公司（Pimco）人人经济照应人的理查德・克拉里达涌现，“淌若他们在 9 月降息，届时会有一场热烈的疏导磋磨：咱们要传递什么信号？是降息一次后不雅望，仍是开启五六次降息的序幕？即便他们想降息，何如疏导也将是个挑战。”
鲍威尔将在杰克逊霍尔近邻的大提顿山脉配景下发饰演讲，这也为他荡漾的八年任期画上阶段性句号。这八年间，人人疫情催生了激进的战略翻新，随后爆发的通胀激励了创记载的加息，还伴跟着唐纳德・特朗普总统络续断的东谈主身报复。
2022 年的演讲中，鲍威尔效仿已故好意思联储主席保罗・沃尔克，快乐不吝以行状和增长为代价拦阻通胀。如今，他面对新的挑战：需鉴戒沃尔克的继任者艾伦・格林斯潘（鲍威尔在杰克逊霍尔演讲中曾说起的另一位典范）的想路，出奇通胀风险信号，将面前 4.25% 至 4.5% 的战略利率逐圭表整至 3% 驾驭的 “中性水平”—— 即不再旨在扼制经济，而是在战略制定者肯定通胀将追念 2% 方向时的稳当水平。
计算异日
当今通胀仍譬如向进步约 1 个百分点，且多情理认为其将赓续上升。但特朗普政府认为，抓续加价的风险极小，且将通过削弱监管及由此带来的坐褥力晋升得回对消。
“他们（好意思联储）试图更依赖数据，我认为这是个差错，” 财政部长斯科特・贝森特近期涌现，他认为这会迫使战略制定者恭候通胀回落的证据信号。他还提到，格林斯潘在 20 世纪 90 年代禁受 “极具前瞻性” 的策略，不纠结于物价上升，淡化共事们的加息呼声，并贯注于预期中的坐褥力跃升 —— 而这如实匡助缓解了通胀。
好意思联储理事克里斯托弗・沃勒（特朗普酌量的鲍威尔继任者东谈主选之一）也建议，不应过度存眷关税上升带来的通胀风险。沃勒主义立即降息，以驻守行状市集出现他所担忧的疲软迹象，这与那些但愿得回更多证据信号从新动的共事形成对比。
鲍威尔当今仍属于后者。在职初期，他就明确涌现，有计划应锚定于数据，而非过度受经济模子和预测影响 —— 数据明确时武断活动，同期保抓严慎，这也相宜好意思联储一直以来的框架。
这种策略有助于幸免战略转向的 “假运行”，但也可能因滞后而错失机机：毕竟好意思联储的活动对经济的影响存在时滞，且历史数据修正可能颠覆面前信号。近期就出现了这种情况：劳工统计局大幅下调了 5 月和 6 月的行状增长预估，这一历史性的修正强化了沃勒对于 “行状市集比名义更疲软” 的不雅点。
迷雾渐散？
跟着经济增速可能降至 1% 驾驭，包括贝森特在内的政府官员指出，面前合座经济数据看似比客岁 9 月更疲软 —— 那时，好意思联储战略制定者在鲍威尔于杰克逊霍尔快乐 “养精蓄锐扶持矫健劳能源市集” 后，降息了 0.5 个百分点。
政府和部分好意思联储战略制定者认为其中存在矛盾：淌若经济状态更糟，为何不降息？此外，“数据依赖” 与 “因前瞻性担忧（如未公布的关税战略颐养可能影响通胀）而暂停本年预期中的系列降息” 之间也存在张力。
特朗普最终建议的关税战略远比预期激进，尽管当今的一系列入口税并未像经济学家预测的那样对经济变成毁掉性打击，但直到最近，包括沃勒在内的好意思联储战略制定者才认为对异日的判断有了更坚实的依据。
“迷雾正在散去，” 里士满联储主席托马斯・巴金上周涌现。
如今，鲍威尔需要诠释迷雾散去了几许，尤其是要示意好意思联储是否行将重启抓续降息、严慎迈出第一步而不快乐更多，或是赓续恭候更多量据。
与一年前比拟，除了行状和经济增长疲软外，情况已有所不同：利率更低，因此适度性已减弱；股票市集蕃昌；休闲率保抓踏实；而客岁好意思联储降息时逐月下落的通胀率，如今变化不大，仅仅近期略有上升。
就连沃勒也涌现，尽管他认为经济增长放缓是 “将货币战略转向中性” 的情理，但淌若他对通胀或行状市集疲软的判断有误，“咱们不错遴选在一次或屡次会议上保管战略不变”。
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包袱剪辑：郭明煜 开云体育