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　　着手：华泰期货

　　作家： 高聪

　　市集分析

　　线上报价方面。

　　Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹45周报价1425/2380，46周报价1325/2210；HPL -SPOT 11月上半月价钱1335/2135，11月下半月船期报价1735/2835。

　　MSC+Premier Alliance：MSC 11月上半月船期报价1365/2265；ONE 11月上半月船期报价1365/2135，11月下半月船期1625/2535；HMM上海-鹿特丹11月上半月船期报价1118/1806； YML 11/01-11/14 报价1075/1900。

　　Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹11月上半月船期报价1460/2520，11月下半月船期报价1820/3231；EMC 11月上半月船期报价1655/2510；OOCL 11月上半月船期价钱介于2100-2300好意思元/FEU之间。

　　地缘端：哈马斯：将于周四交出两名以色列东谈主质的遗体。

　　动态供给：中国-欧基港10月份剩余1周周均运力32.41万TEU，WEEK44周运力辞别为32.4万TEU；11月份月度周均运力28.39万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力辞别为32.35/27.26/25.33/31.35/25.7万TEU。12月份月度周均运力32.18万TEU，WEEK50/51/52/53周运力辞别为35.57/29.84/31.25/32.05万TEU。11月份共计8个空班和3个TBN（其中MSC/PA定约4个空班，双子星定约1个空班，OA定约3个空班，OA定约的3个TBN后续瞻望均转为空班）。12月份共计5个TBN。

　　中好意思霸术，恶果公布。好意思方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%平等关税将接续暂停一年。好意思方将暂停施行其对华海事、物流和造船业301拜谒形状一年。好意思方暂停施行关连形状后，中方也将相应暂停施行针对好意思方的反制形状一年。芬太尼关税下降10%有助于鼓舞中好意思商业规复，将鼓舞好意思线需求回暖，也将在一定经由对欧洲航路价钱形成一定辅助。

　　12月合约：距离交割较远，12月合约来往更多眷注节拍问题，预期和执行交相衬映。四季度船司需要为下一年长协探究作念准备，为了保证来年收入基本盘平静，船司和会过供应端诊治使得运价处于较高位置。节拍方面，12月合约背面节拍瞻望领先来往加价预期（10月中旬傍边晓谕11月份加价函，10月底或有部分船司再度发布11月下半月加价函），然后再来往加价函本色落地情况，之后再度来往加价预期（11月中旬傍边晓谕12月份加价函），终末来往加价函本色落地情况直死党割。当今11月上半月本色落地价钱稳重下修，MSC/PA定约YML价钱下修至1900好意思元/FEU，HMM报价下修至1806好意思元/FEU，MSC线上报价下修至2265好意思元/FEU，上半月本色成绩价钱或落在2100-2200好意思元/FEU傍边。本周眷注是否有船司发布11月下半月加价函，2024年10月底HPL、CMA以及MSC均宣涨11月下半月价钱。当今预期到最终12月合约交割，仍有三轮加价函（基本每半个月船司宣涨一次），10月下半月以及11月上半月的宣涨回溯来看，均落地在300-400好意思金傍边（每轮宣涨），假如后期有三轮加价函且每轮加价函均落地300好意思元/FEU，则12月下半月价钱或在3000好意思元/FEU，12月合约的估值顶或处在2100-

　　2200点傍边，投资者可暂时基于此预期进行12合约来往，基于后期的每轮加价函是否晓谕以及宣涨本色落地情况来

　　对12月合约估值进行修正。

　　2026年2月合约或存在较大预期差，关联词短期濒临复航预期压制。2026年春节较2025年晚了1个月，2月合约交割结算价钱基本为2月第一周价钱。2026年的春节比2025年晚一个月，船司签约挺价的本事是否也会晚一些本事濒临不笃定性，如若本年签约挺价的抓续本事延迟且使得高价落地在2026年的1月份，则最终2月合约有可能高于12月合约。抓续跟踪。

　　死心2025年10月30日，集运指数欧线期货扫数合约抓仓64604.00 手，单日成交24647.00手。EC2602合约收盘价钱1583.00，EC2604合约收盘价钱1175.90，EC2606合约收盘价钱1403.30，EC2608合约收盘价钱1487.50，EC2610合约收盘价钱1132.50，EC2512合约收盘价钱1843.80。10月24日公布的SCFI（上海-欧洲航路）价钱1246好意思元/TEU， SCFI（上海-好意思西航路）价钱2153好意思元/FEU，SCFI（上海-好意思东）价钱3032好意思元/FEU。10月27日公布的SCFIS（上海-欧洲）1312.71点。SCFIS（上海-好意思西）1107.32点。

　　2025年仍然是集装箱船舶的委用大年。2025年于今委用集装箱船舶215艘，贪图委用运力176.18万TEU。死心2025年10月26日，12000-16999TEU船舶贪图委用66艘，贪图99.55万TEU；17000+TEU以上船舶委用11艘，贪图236320TEU。

　　计谋

　　单边：12合约颠簸偏强

　　套利：暂无

　　风险

　　下行风险：泰西经济超预期回落，原油价钱大幅下落，船舶委用超预期，船舶闲置不足预期，红海危境获得较好料理

　　上行风险：泰西经济规复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危境抓续发酵激发绕航

　　投资霸术业务履历： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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